August 13th, 2015

Преддефолтные спекуляции

Переговоры представителей украинской хунты и американских кредиторов идут непросто, на грани срыва. Как мы уже писали ранее, проблема тут даже не сумме списания долгов, сколько в нежелании создавать прецедент. поскольку основные держатели украинских евробондов одновременно являются и держателями крупейших в мире "рисковых портфелей" долговых обязательств стран с "непростыми условиями" и ситуация на Украине - еще не самая худшая.

Итак, по переговорам. Министр финансов т.н. "Украины" Натали Энн Джареско отбыла для переговоров на историческую родину, т.е. в США. Там дела пошли туго. Вот хронология:

12 августа:

Aug 12, 2015 11:52pm EDT

Ukraine and a group of its largest creditors on Wednesday failed to reach a deal to restructure the country's $19 billion of debt but will resume negotiations on Thursday, a source close to the talks said.  The two sides are meeting in San Francisco as part of talks that have dragged on for five months. They hinge on whether the bonds' face value should be written down.

http://www.reuters.com/article/2015/08/13/us-ukraine-debt-negotiations-idUSKCN0QI0AE20150813

"В Сан-Франциско министр финансов Украины Наталия Яресько в первый день тайных переговоров не смогла договориться со Специальным комитетом кредиторов о реструктуризации госдолга. Поэтому сегодня, 13 августа, должен состояться второй день переговоров. Об этом пишет Reuters со ссылкой на собственные источники."


- Однако еще до появления этой новости Уолл Стрит Джорнел публикует статью Джорджа Сороса, в которой он рекомендует и кредиторам, и Украине ... начать процедуру дефолта. Но при этом, по мнению Сороса, стране надо помочь. И потом "я тебя поцелую - если захочешь" )) Сорос, конечно, опытный спекулянт, и его заявления стоит воспринимать двояко (в .т.ч. он их может делать ради игры на рынке):

Aug. 12, 2015 6:43 p.m. ET


Ukraine Deserves Debt Relief

The war-torn country is working hard on the reforms that will get the economy back on its feet.

http://www.wsj.com/articles/ukraine-deserves-debt-relief-1439419395

Сорос признал, что Украине грозит дефолт, если проблема ее внешнего долга не будет решена радикальным образом – но у нее нет команды переговорщиков, способных добиться компромисса с международными кредиторами. Без вмешательства в ситуацию Украине, помимо всего прочего, грозит практически полное отсутствие инвестиций в течение нескольких лет, считает миллиардер. ... Американский миллиардер считает, что на данный момент вероятным выходом из положения для Украины является суверенный дефолт, на который она не решается. «Суверенные дефолты – дорогостоящее дело, но они дают долгосрочный эффект... Как правило, страна возвращается на рынки через год или два», – считает Сорос. «Для держателей украинских облигаций нет ничего зазорного в том, чтобы признать, что они выступают против облегчения долгового бремени в какой-либо форме: они ненавидят терять вложенные деньги, так же, как и я сам. Почему бы не признать, что дело обстоит именно так, а не пытаться убедить Украину, что облегчение долгового бремени – это плохо для страны? Это, по крайней мере, будет честно и даст все преимущества, которые обычно дает реальный взгляд на вещи»

http://vz.ru/news/2015/8/13/760974.html


Едем дльше. Утром сегодня появляется инфо, мол, переговоры провалились, но будет еще попытка:

13.08  08:42

Переговоры Яресько с кредиторами продлены еще на сутки

В США продлен еще на сутки финальный раунд переговоров министра финансов Украины Натальи Яресько с частными кредиторами о реструктуризации госдолга. Об этом корреспонденту ТАСС сообщил источник, близкий к фонду Franklin Templeton, крупнейшему держателю ценных бумаг.  Переговоры проходят в калифорнийском городе Сан-Матео, где расположена штаб-квартира фонда Franklin Templeton.

http://korrespondent.net/business/economics/3550711-perehovory-yaresko-s-kredytoramy-prodleny-esche-na-sutky-smy


На фоне это появляются две вещи, из американских источников.

Во-первых, пропагандистская машина США запела, что, дескать, в дефолте нет ничего страшного (в чем-то перепевая Сороса):

Дефолт не зруйнує Україну, і ось чому - експерти.

Яресько сподівається домовитися про списання значної частки з 19 мільярдів доларів, які Україна винна приватним кредиторам.

ВИДЕО (на южнорусском языке) -  http://ukrainian.voanews.com/media/video/ukraina-defolt/2915411.html

"Яресько надеется договориться о списании значительной доли ..."

Во-вторых, на волне сообщений, что переговоры продлены еще на сутки, котировки "украинских" облигаций пошли вверх:

August 13, 2015 — 7:49 AM AST

Ukraine Bonds Climb as Key Debt Talks Said to Enter Second Day


Ukraine’s Eurobonds climbed to the highest level in more than a week on optimism a compromise will be reached on the nation’s $19 billion debt restructuring as negotiations in San Francisco enter a second day.
...
International AG, said in an e-mailed note on Thursday. “The rumor has it that Ukraine and creditors could be reaching a compromise deal already this week.”

http://www.bloomberg.com/news/articles/2015-08-13/ukraine-debt-talks-to-enter-second-day-as-templeton-deal-elusive

"По слухам, "Украина" и кредиторы могут достичь компромисное соглашение до конца недели".


Aug 13, 2015 7:23am EDT

Ukraine debt talks continue, dollar bonds rise


"Maybe it would have been too optimistic to expect they could find an agreement after just one meeting. But in this case no news is good news," Jakob Christensen, a senior economist at Exotix, said.

http://www.reuters.com/article/2015/08/13/ukraine-crisis-debt-idUSL1N10O0FO20150813

UPD

14.08.2015 | 10:00

Українська делегація та Спеціальний комітет кредиторів провели детальні дискусії у Сан-Франциско.
Переговори продовжуються.
http://www.minfin.gov.ua/control/uk/publish/article?art_id=424298&cat_id=406607
- официальное сообщение о продолжении - пока еще - переговоров.


- Итак, судя по всему, все еще продолжаются попытки договориться о % "украинского" долга; т.н. "Украина" согласна была минимум на 30%, а кредиторы были готовы списать максимум 10% долга в евробондах. Соответственно, торги могли застрять на интервале в 15%-25%. Возможно, 20% списания долга удовлетворили бы кредиторов, но для т.н. "Украины" это - все же не решение вопроса. Это, скорее, просто перенос даты дефолта, ведь пока "Украина" вела в первой половине сего года переговоры с кредиторами, она умудрилась набрать еще долгов (картинка с данными ниже). То есть вариантов всего два:

  • Или дефолт, с чем уже примирились "смотрящие" из США, с официальным объявлением, и в этом случае будет заявлено о как бы "частичном" дефолте, формально только по части облигаций, с продолжением финансирования хунты от МВФ, ЕБРР, ЕС и т.п.;

  • Или списание, в интервале 20%+-5% долга, с переносом выплат годика этак на три. Что по сути создает состояние перманентного дефолта, так как большинство частных кредиторов все равно будут воспринимать - после таких-то переговоров! - т.н. "Украину" как страну постоянного "преддефолтного состояния".

Пока что вероятность первого, "дефолтного" сценария выше. Но в любом случае, оба сценария добавят свою лепту в обвал экономики т.н. "Украины", разве что в первом случае процесс пойдет быстрее, а во втором - медленнее.